PARİS — Celsius ve Voyager Digital, bir zamanlar kripto kredisi alanındaki en büyük isimlerden ikisiydi, çünkü perakende yatırımcılara bazen %20’ye yaklaşan olağanüstü yıllık getiriler sundular. Şimdi, her ikisi de iflas etti, çünkü jeton fiyatlarındaki bir çöküş – Federal Rezerv’in bir dizi faiz artırımının ardından likidite erozyonu ile birleştiğinde – bu ve sürdürülemez verim vaat eden diğer projeleri ortaya çıkardı.
Bank of America’da küresel bir kripto ve dijital varlık stratejisti olan Alkesh Shah, “Önümüzdeki 18 ay içinde merkez bankaları tarafından küresel olarak piyasalardan 3 trilyon dolarlık likidite çekilecek” dedi.
Ancak, kaldıracın hızlı para kazanmak isteyen insanları cezbeden bir ilaç olduğunu söyleyen dünyanın önde gelen blok zinciri geliştiricilerinden bazıları tarafından kolay paranın aklanması memnuniyetle karşılanıyor – ve kötü aktörleri temizlemek için bu büyüklükte bir sistem arızası gerekiyor.
Eylon Aviv, geliştiricileri ve kriptografları bir haftalığına Paris’e çeken yıllık bir konferans olan EthCC’nin oturum aralarında CNBC’ye verdiği demeçte, “Bu patlamadan öğrenilecek bir şey varsa, o da çok kibirli insanlara karşı çok dikkatli olmanız gerektiğidir.”
“Bu, hepsinin ortak paydalarından biri. Bir çeşit Tanrı kompleksi gibi – ‘En iyi şeyi inşa edeceğim, harika olacağım ve daha yeni bir milyarder oldum'” Tel Aviv merkezli erken aşama bir risk sermayesi blok zinciri ve kripto fonu olan Collider Ventures’ın müdürü olan Aviv, devam etti.
Mayıs ayından bu yana kripto piyasalarını ele geçirdiğini gördüğümüz kargaşanın çoğu, çekimleri yapan merkezi figür kafalarına sahip bu milyarlarca dolarlık kripto şirketlerine kadar uzanabilir.
Fundstrat Global Advisors Dijital Varlık Stratejisi Sorumlusu Walter Teng, “Likidite sıkışıklığı DeFi getirilerini etkiledi, ancak bunu daha da kötüleştiren birkaç sorumsuz merkezi aktördü” dedi.
Kolay paranın ölümü
Fed’in gösterge oranı neredeyse sıfır olduğunda ve devlet tahvilleri ve tasarruf hesapları nominal getiriler ödediğinde, birçok insan bunun yerine kripto kredi platformlarına yöneldi.
Dijital varlık fiyatlarındaki patlama sırasında, perakende yatırımcılar, tokenlerini Celsius ve Voyager Digital gibi artık kullanılmayan platformlara ve o zamandan beri amiral gemisi olan Anchor’a park ederek tuhaf getiriler elde edebildiler. TerraUSD olarak adlandırılan ve yıllık yüzde 20’ye varan getiri sunan ABD dolarına sabitlenmiş sabit para projesi başarısız oldu.
Sistem, kripto fiyatları rekor seviyelerdeyken çalıştı ve nakit ödünç almak neredeyse ücretsizdi.
Ancak araştırma firması Bernstein’ın yakın tarihli bir raporda belirttiği gibi, kripto piyasası, diğer risk altındaki varlıklar gibi, Fed politikasıyla sıkı bir şekilde ilişkilidir. Ve gerçekten de, son birkaç ayda, diğer büyük cap tokenleri ile birlikte bitcoin, bu Fed oran artışlarıyla birlikte düşüyor.
Sarmal enflasyonu kontrol altına almak amacıyla, Fed Çarşamba günü gösterge faizini %0,75 daha artırdı ve fon oranını yaklaşık dört yılın en yüksek seviyesine çıkardı.
Paris’te toplanan teknoloji uzmanları CNBC’ye, yıllardır sistemde dolaşan likiditeyi emmenin kriptoda ucuz para günlerinin sonu anlamına geldiğini söylüyor.
Shah, “Önümüzdeki altı ila on iki ay boyunca daha fazla düzenleyici koruma ve verimleri destekleyen gerekli açıklamaları bekliyoruz, bu da muhtemelen mevcut yüksek DeFi getirilerini azaltıyor” dedi.
Bazı platformlar, müşteri fonlarını, benzer şekilde gerçekçi olmayan getiriler sunan diğer platformlara, tek bir kırılmanın tüm zinciri alt üst edeceği bir tür tehlikeli düzenlemede koyar. Blockchain analitiği üzerine çizim yapan bir rapor Celsius’un müşterilere %20’ye varan APY sunan Anchor protokolüne en az yarım milyar dolar yatırım yaptığını tespit etti.
Güney Kaliforniya Üniversitesi’nde finans ve işletme ekonomisi profesörü Nik Bhatia, “Domino etkisi tıpkı bankalar arası risk gibidir” dedi. “Doğru bir şekilde teminatlandırılmayan veya karşılanmayan bir kredi uzatılırsa, başarısızlık başarısızlığı doğurur.”
Bir yıldan kısa bir süre önce yönetimi altında 25 milyar dolarlık varlığa sahip olan Celsius, yeni kullanıcılardan aldığı parayla erken mevduat sahiplerine ödeme yaparak bir Ponzi planı yürütmekle de suçlanıyor.
CeFi’ye karşı DeFi
Şimdiye kadar, kripto pazarındaki serpinti, ekosistemin merkezi finans veya merkezi olmayan finanstan farklı olan CeFi veya DeFi olarak bilinen çok özel bir köşesinde tutuldu.
Bir spektrum boyunca ademi merkeziyetçilik var olmasına ve CeFi’yi DeFi platformlarından ayıran ikili bir tanım olmamasına rağmen, platformları iki kamptan birine yerleştirmeye yardımcı olan birkaç ayırt edici özellik vardır. CeFi kredi kuruluşları tipik olarak yukarıdan aşağıya bir yaklaşım benimser; burada birkaç güçlü ses, finansal akışları ve bir platformun çeşitli bölümlerinin nasıl çalıştığını dikte eder ve genellikle borç alanların platformun nasıl çalıştığını gerçekten bilmediği bir tür “kara kutu” içinde çalışır. Buna karşılık, DeFi platformları, avukatlar ve bankalar gibi aracıları devre dışı bırakır ve uygulama için koda güvenir.
CeFi kripto borç verenlerle ilgili sorunun büyük bir kısmı, kredileri geri döndürmek için teminat eksikliğiydi. Örneğin, Celsius’un iflas başvurusunda, şirketin 100.000’den fazla alacaklısı olduğunu ve bunlardan bazılarının düzenlemeyi desteklemek için herhangi bir teminat hakkı almadan platforma nakit para verdiğini gösteriyor.
Bu kredilerin arkasında gerçek nakit olmadığı için, tüm düzenleme güvene ve hepsini ayakta tutmak için sürekli kolay para akışına bağlıydı.
Ancak DeFi’de, borçlular krediyi durdurmak için %100’den fazla teminat koyarlar. Platformlar bunu gerektirir çünkü DeFi anonimdir: Borç verenler borçlunun adını veya kredi puanını bilmezler ve bir krediyi uzatma kararlarını dayandıracakları nakit akışları veya sermayeleri hakkında başka gerçek dünya meta verilerine de sahip değildirler. Bunun yerine, önemli olan tek şey müşterinin gönderebileceği teminattır.
DeFi ile, merkezi oyuncular karar vermek yerine, para alışverişi akıllı sözleşme adı verilen programlanabilir bir kod parçası tarafından yönetilir. Bu sözleşme, aşağıdaki gibi halka açık bir blok zincirinde yazılmıştır: ethereum veya solana ve belirli koşullar karşılandığında yürütülür ve merkezi bir aracıya olan ihtiyacı ortadan kaldırır.
Sonuç olarak, Aave ve Compound gibi DeFi platformları tarafından ilan edilen yıllık getiriler, Celsius ve Voyager’ın bir zamanlar müşterilere sunduklarından çok daha düşük ve oranları sürdürülemez çift haneli yüzdelerde sabit kalmak yerine piyasa güçlerine göre değişiyor.
Bu borç verme protokolleriyle ilişkili tokenler, kripto ekosisteminin bu köşesine yönelik coşkunun bir yansıması olarak, geçen ay büyük ölçüde arttı.
Fundstrat’tan Teng, “DeFi’deki brüt getiriler (APR/APY), fiyatlarının Kasım ayından bu yana %70’ten fazla düştüğünü gördüğümüz, farklı likidite havuzlarına atfedilen ilgili altcoinlerin token fiyatlarından elde ediliyor” dedi.
Uygulamada, DeFi kredileri standart bir krediden ziyade daha karmaşık ticaret ürünleri gibi işlev görür.
Londra’da bir bankada borç sermaye piyasalarında çalışan Otto Jacobsson, “Bu bir perakende ya da anne-pop ürünü değil. Oldukça gelişmiş olmanız ve piyasaya hakim olmanız gerekiyor” dedi. kripto.
Teng, agresif bir şekilde teminatsız krediler vermeyen veya o zamandan beri karşı taraflarını tasfiye eden borç verenlerin borçlarını ödeyemeyeceklerine inanıyor. Genesis’ten Michael Moro, örneğin, şunu söylemek için çıktı: önemli karşı taraf riskini azalttılar.
Teng, “Alacaklılara sunulan oranlar sıkıştırılacak ve sıkıştırılacak. Ancak, borç verme oldukça karlı bir iş olmaya devam ediyor (sadece borsa ticaretinden sonra ikinci sırada) ve ihtiyatlı risk yöneticileri kripto kışında hayatta kalacak” dedi.
Aslında Celsius, kendisi bir CeFi kredi sağlayıcısı olmasına rağmen, getiri elde etmenin bir yolu olarak kripto parasının bir kısmını bu merkezi olmayan finans platformlarına park ederek DeFi ekosistemindeki varlıklarını çeşitlendirdi. İflas ilan etmeden günler önce, Celsius birçoğunu geri ödemek teminatının kilidini açmak için Maker ve Aave gibi DeFi borç verenlerle rehin.
Ethereum ile ilgili uygulamalara, geliştirici araçlarına ve protokollere yatırım yapan Darma Capital’in kurucu ortağı Andrew Keys, “Bu aslında akıllı sözleşmelerin nasıl çalıştığına dair bugüne kadarki en büyük reklam” dedi.
Keys, “Celsius’un Aave, Compound ve Maker’ı insanlardan önce ödemesi, akıllı sözleşmeleri insanlığa açıklamalıdır” diye devam etti. “Bunlar, pazarlık konusu olmayan kalıcı yazılım nesneleridir.”
Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/07/29/end-of-easy-money-in-crypto-20percent-returns-over-in-cefi-defi-lives-on.html