9,5 milyar dolarlık türev şirketinin CEO’su Paul Britton, piyasanın en kötüsünü görmediğini söylüyor


(Tıklamak burada Delivering Alpha bültenine abone olmak için.)

Piyasa, bu yıl hisse senetleri, sabit gelir, para birimleri veya emtialar konusunda muazzam fiyat dalgalanmaları gördü, ancak volatilite uzmanı Paul Britton bunun burada bittiğini düşünmüyor.

Britton, 9,5 milyar dolarlık türev şirketi Capstone Investment Advisors’ın kurucusu ve CEO’sudur. CNBC’den Leslie Picker ile görüştü ve yatırımcıların yılın ikinci yarısında ilgili manşetlerde, bulaşma endişelerinde ve oynaklıkta neden bir artış beklemeleri gerektiğini düşündüğünü açıkladı.

(Aşağıdaki kısım uzunluk ve netlik için düzenlenmiştir. Videonun tamamı için yukarıya bakın.)

Leslie Seçici: Hadi başlayalım – Bize tüm bu piyasa oynaklığının reel ekonomiyi nasıl etkilediğine dair bir okuma verebilirseniz. Çünkü şu anda biraz fark var gibi görünüyor.

Paul Britton: Bence kesinlikle haklısın. Bence bu yılın ilk yarısı, büyümeyi yeniden fiyatlandırmaya çalışan ve Fed fon oranını 3.25, 3.5’te tutmanın ne anlama geldiğini anlamaya çalışan bir piyasa hikayesi oldu. Yani gerçekten, ne zaman ödemeye istekli olduğunu belirleyen piyasanın bir matematik alıştırmasıydı ve değerlemelerin ne zaman stoklanacağını 3.5 tutamacı girdikten sonra gelecekteki bir nakit akışı pozisyonu oldu. Yani, bir tür hikaye oldu, söylediklerimiz iki yarıdan oluşuyor. İlk yarı katları belirleyen piyasa oldu. Ve açıkçası, Ukrayna’da gördüğümüz olaylar dışında, piyasada çok büyük bir panik veya korku olmadı.

seçici: Bu yıl şimdiye kadar gerçekten bu tür bir felaket serpinti olmadı. Fed faiz oranlarını yükseltmeye devam ederken bir tane görmeyi bekliyor musunuz?

İngiliz: Bu röportajı yılın başında yapmış olsaydık, en son ne zaman konuştuğumuzu hatırlıyor musun? Bana, “Pekala Paul, volatilite piyasalarının daha geniş baz piyasaların %15, %17, %20-25 kadar düşüşe dayanacağını nerede tahmin edersin?” Şu anda nerede durduklarına dair size çok daha yüksek bir seviye verirdim.Yani, bence bu meydana gelen ilginç bir dinamik.Ve çok fazla ayrıntıya girmek için çok sıkıcı olan çok çeşitli nedenler var.Ama nihayetinde, bu olağanüstü hareket ve faiz oranlarına dayanarak ne ödemeye istekli olduğu konusunda piyasanın dengeyi belirlemesi ve elde etmesi gerçekten bir egzersiz oldu.Ve şimdi piyasanın gelecekteki nakit akışı açısından ne ödemeye istekli olduğunu düşünüyorum. yılın ikinci yarısı çok daha ilginç.Bence yılın ikinci yarısı nihayetinde – faiz oranlarında gerçek, olağanüstü bir hareketi belirlemeye ve etkilemeye çalışan bilançolar etrafında dolaşıyor.Ve bu denge için ne yapar? Capstone, bunun CFO’ların ve nihayetinde şirket bilançolarının, son zamanlarda görmediğimiz kesinlikle yeni bir faiz oranları seviyesine dayanarak nasıl ilerleyeceklerini belirleyeceği anlamına geldiğine inanıyoruz. t 10 yıl. Ve en önemlisi, son 40 yıldır bu yükselen faiz oranlarının hızını görmedik.

Bu yüzden, mücadele ediyorum – ve bunu çok uzun zamandır yapıyorum – bunun, bilançolarını ve borcunu ödemeyen bazı operatörleri yakalayamayacağına inanmakta zorlanıyorum. Bu nedenle, bu ister kaldıraçlı bir kredi alanında olsun, ister yüksek getiride olsun, bunun büyük, çok sermayeli IG kredi şirketlerini etkileyeceğini düşünmüyorum. Bazı sürprizler göreceğinizi düşünüyorum ve biz de bunun için hazırlanıyoruz. Bunun için hazırlanıyoruz çünkü bence bu ikinci aşama. İkinci aşama, CNBC ve CNBC izleyicileri için bu kendine özgü hareketleri ve bu kendine özgü olayları aldığınız bir kredi döngüsü görebilir ve bu sürprizlerden bazılarına şaşırabilir ve bu davranış değişikliğine neden olabilir, en azından oynaklık piyasası açısından.

seçici: Ve gerçekten felaket bir olay görmediğimizi söylediğimde kastettiğim buydu. Kesinlikle oynaklık gördük, ancak bankacılık sisteminde büyük miktarda stres görmedik. İflas dalgaları görmedik, tam bir durgunluk görmedik – bazıları durgunluğun tanımını tartışıyor. Bunlar geliyor mu? Yoksa sadece bu sefer temelde farklı mı?

İngiliz: Neticede, ortalık yatıştığında, tanıştığımızda ve iki yıl sonra konuşuyorsunuz, göreceğimizi sanmıyorum. iflas ve temerrüt miktarı vb. Her döngüde göreceğinizi düşündüğüm, CNBC’de manşetlere atılan vs., yatırımcının sistemde bulaşma olup olmadığını sorgulamasına neden olacaktır. Bunun anlamı, bir şirket yatırımcıları gerçekten korkutan bir şey yayınlarsa, bu ister finansman sağlayamama, borç artıramama, isterse nakitle ilgili sorunlar yaşama kabiliyeti olsun, o zaman benim gibi yatırımcılar ve siz sonra, “Bir dakika, eğer sorun yaşıyorlarsa, bu o sektördeki, o alandaki, o endüstrideki diğer insanların da benzer sorunları olduğu anlamına mı geliyor? bulaşma olmadığından emin misin?” Sonuç olarak, ortalık yatıştığında, varsayılanların miktarında büyük bir artış göreceğinizi sanmıyorum. Benim düşünceme göre, sadece faiz oranlarında olağanüstü bir hareket olduğu için sayısız manşet görmeye başlayacağınız bir dönem göreceksiniz. Ve bunun her insanı, her CFO’yu, her ABD şirketini nasıl etkilemeyeceğini görmek için mücadele ediyorum. Ve her ABD şirketinin ve her küresel şirketin bilançolarının bizim şimdiye kadar yaptığımız bir faiz artışını sürdürebilecek kadar mükemmel durumda olduğu fikrine katılmıyorum. [been] şu anda deneyimliyor.

seçici: Fed’in burada bir rücu açısından ne var? Ana hatlarıyla belirttiğiniz senaryo gerçekleşirse, Fed’in şu anda araç setinde ekonomiyi tekrar rayına oturtmak için araçlar var mı?

İngiliz: Bence şu anda karşı karşıya oldukları inanılmaz derecede zor bir iş. Enflasyonun alevlerini söndürmek istediklerinden emin olmak için büyüme pahasına büyümeyi feda etmeye istekli olduklarını açıkça belirttiler. Yani yönettikleri çok büyük bir uçak ve bizim açımızdan çok dar ve çok kısa bir pist şeridi. Yani, bunu başarılı bir şekilde yapabilmek için, bu kesinlikle bir olasılık. Biz sadece olduğunu düşünüyoruz [an] Enflasyonu azaltabilecekleri, nihai olarak çok fazla talep yıkımı yaratmadan tedarik zinciri kriterlerini ve dinamiklerini tekrar rayına oturttuklarından emin olabilecekleri, inişi mükemmel bir şekilde tutturmaları pek olası değil. Daha ilginç bulduğum şey – en azından Capstone’da dahili olarak tartıştığımız şey – bunun gelecekteki bir bakış açısından Fed’in orta ve uzun vadeli bir bakış açısıyla ne yapacağı konusunda ne anlama geldiği? Bizim bakış açımızdan, piyasa artık davranışını değiştirdi ve bizim bakış açımızdan yapısal bir değişiklik yapıyor… Müdahalelerinin bir zamanlar GFC’den sonraki 10, 12 yıl kadar agresif olacağını düşünmüyorum. Ve bizim için en önemlisi, ona bakıp “Yanıtlarının gerçek boyutu nedir?” dememizdir.

Pek çok yatırımcı, pek çok kurumsal yatırımcı, Fed’in koyduğu fiyattan bahsediyor ve yıllar boyunca büyük rahatlık yaşadılar, eğer piyasa sakinleşmeye ihtiyaç duyan bir katalizörle karşı karşıya kalırsa, piyasaya istikrar enjekte edilmesi gerekir. Bunun – açıkça Fed’in koyduğu olarak tanımlanan şey – olduğunu düşünmediğim güçlü bir dava yapacağım – bence paradan çok daha fazlası ve daha da önemlisi, bence bu müdahalenin boyutu – yani, özü, Fed’in koyduğu boyutu – tarihsel olarak olduğundan önemli ölçüde daha küçük olacak, çünkü hiçbir merkez bankacısının tartışmalı bir şekilde kontrolden çıkmış enflasyonla bu duruma geri dönmek istediğini düşünmüyorum. Yani, bu demek oluyor ki, son 12-13 yılda yaşadığımız bu hızlı düşüş döngüsünün, nihayetinde bu davranışın değiştiğini ve merkez bankalarının piyasalara izin verme konumunda çok daha fazla olacağını düşünüyorum. dengelerini belirler ve nihayetinde piyasalar daha özgür olur.

seçici: Ve böylece, tüm bu arka plan göz önüne alındığında – ve görebileceğimiz olası bir senaryoyu ortaya koyduğunuz için teşekkür ederim – yatırımcılar portföylerini nasıl konumlandırmalı? Çünkü oyunda çok fazla faktör var, aynı zamanda çok fazla belirsizlik var.

İngiliz: Bu, Capstone’da kendimize sorduğumuz bir soru. Birçok farklı stratejiden oluşan geniş ve karmaşık bir portföy yürütüyoruz ve analize baktığımızda ve bazı olası sonuçların ne olduğunu düşündüğümüzde, hepimiz aynı sonucu çıkarıyoruz, eğer Fed bir kez kullandığı kadar hızlı müdahale etmeyecekse hepimiz aynı sonuca varıyoruz. ile. Ve eğer bu programların müdahalesi ve boyutu tarihsel olarak olduğundan daha küçük olacaksa, o zaman birkaç sonuç çıkarabilirsiniz, bu da size en sonunda şunu söyler, eğer bir olay alırsak ve bir katalizör alırsak, o zaman maruz kalacağınız oynaklık seviyesi sadece daha yüksek olacaktır, çünkü bu durumda, bir müdahale daha uzakta olacaktır. Yani bu, oynaklığı daha uzun süre sürdürmek zorunda kalacağınız anlamına geliyor. Ve nihayetinde, müdahaleyi aldığınızda, piyasanın umduğundan daha küçük olacağından ve bunun da daha fazla oynaklığa neden olacağından endişe ediyoruz.

Peki yatırımcılar bu konuda ne yapabilir? Açıkçası ben önyargılıyım. Ben bir opsiyon tüccarıyım, bir türev tüccarıyım ve bir volatilite uzmanıyım. Yani [from] Benim bakış açım Portföyümde aşağı yönlü korumayı – seçenekler, stratejiler, oynaklık stratejileri – denemenin ve geliştirmenin yollarını arıyorum. Ve nihayetinde, bu tür stratejilere erişiminiz yoksa, o zaman senaryolarınızı yürütmeyi düşünüyor ve “Bir satış yaparsak ve belki de sahip olduğumuzdan daha yüksek bir oynaklık düzeyi elde edersek” Daha önce deneyimledim, portföyümü nasıl konumlandırabilirim?” Portföyünüzde minimum oynaklık veya daha fazla savunma hissesi gibi stratejiler kullanmakla ilgili olsun, hepsinin iyi seçenekler olduğunu düşünüyorum. Ancak en önemli şey, portföyünüzü farklı türde döngüler ve senaryolar üzerinden yürütürken, sonuçtan memnun olduğunuzdan emin olmak için işi yapmaktır.


Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/08/03/paul-britton-ceo-of-9point5-billion-derivatives-firm-says-the-market-hasnt-seen-the-worst-of-it.html

SMM Panel PDF Kitap indir Viski Fiyatları Geçici Mail antrenmanlarla matematik 1 pdf pdf kitap indir ales çıkmış sorular pdf ilahi sözleri 1984 pdf türkçe pdf minecraft premium satın al ilahi sözleri youtube mp3 çevir Selçuk Sport Apk İndir